外围影响趋弱,关注结构性机会
20180226
    纵观春节前三个交易日及节后两个交易日,主要指数均实现5连涨。上证综指,万得全A、中小板以及沪深300表现分别为5.09%、5.59%、7.20%及6.00%。申万一级行业由普跌实现普涨,有色,休闲服务及家电领涨,银行、公用事业及传媒垫底。银行及非银首日低开,后四日连涨;钢铁,有色及采掘首日高开节前回调,节后实现开门红,保持3日上涨;家电及食品饮料保持前四日上涨,第五日小幅回调。概念方面,小金属指数及海南岛旅游指数分别涨幅10.62%及9.80%。
 
    外围美股对A股的影响边际趋弱。我们认为理由主要包括:1)利率角度,在考虑加息的预期背景下,美国利率的上升仍有空间,国债收益率的影响边际减弱,对美国的节奏影响可能仍将持续但或不足以终结美股趋势,对全球风险偏好影响趋弱;2)资金角度,从深股通数据看本月数据维持增长,沪股通节后实现三连涨且涨幅持续扩大,北向资金从2月从沪股通净流出后节后出现边际好转,外来北上资金对A股的信心边际增强;3)市场情绪角度,VIX指数自2月5日的高点接连下滑,近5个交易日维持在20左右,近期标普500及道指收复部分前期跌幅亦说明投资者情绪有所修复。
 
    短期来看,节后市场边际相对谨慎,原因包括, 1)3月美联储议息会议窗口临近,期货隐含加息概率已升至80%以上,后续美股对A股资金面和情绪面的负面传递可能回升;2)政策面地产收紧延续,金融去杠杆、金融反腐等打击力度将不断强化。行业配置方面,短期交易性结构机会看好的是周期、农业、有色,中期仍看好白马龙头和金融的配置机会。主题方面,关注雄安、5G、新能源汽车产业链中上游。
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