行情在震荡中切换,避险情绪升温
来源:[益民基金胡彧] 20170313
 

本周市场在延续了上周的分化趋势:上证、沪深300和万得全A指数分别下跌0.53%0.21%和上涨0.28%,而中小板和创业板指数分别上涨了1.42%1.54%。从板块上看,家电、通信和电子元器件排名前三,均录得2%以上的涨幅,而钢铁、石油石化和煤炭跌幅居前,煤炭块跌幅达到了2.43%。风格逆转、行情切换的趋势在逐渐加强,振幅和分化程度也逐渐加深。

 本周公布了较多2月份经济数据,引起市场的明显反应。其中,CPIPPI分别同比0.8%7.8%CPI数据大幅低于预期的1.5%左右,引发了市场对于上游成本难以向下游传导的担忧;另一方面,原油和大宗商品价格的见顶快速回落和美联储日益显著的加息预期共同作用形成了市场合力,导致周期股出现了更大幅度的调整。

 微观角度看,部分前期价格暴涨的周期品和石油产业链、黑色产业链确认了级别较大的调整,周期行情的主力品种基本面开始松动。当然,为数不少的中游和细分子行业依旧呈现数据改善的趋势,但除了产能周期外(本轮周期行情是否会演化为产能周期需要至少1个季度的观察和确认),周期投资的本质是基于基本面外推的情绪驱动,基本面更多扮演的是强化趋势,而非支撑价值的角。本轮周期行情的两个核心逻辑:供给侧收缩和需求超预期,前者的预期逐渐充分,后者正在逐渐走向证伪,除非出现更有说服力的强化因素,否则风格切换的概率在逐渐增强。

 从细分板块的表现也能够看到市场的这一趋势:资金和热情在逐渐向白酒(典型防御品种)、家电(低估值、有成长)、电子(相对低估值、有成长)和新能源(股价底部、事件刺激)方向集中,呈现了一种不算很强烈的避险情绪。从投资的角度看,不论周期还是成长,都已经进入了必须自下而上的阶段。

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