调整蕴含风格切换预期,建议均衡配置
来源:[益民基金胡彧] 20170306
 

本周市场在连续三周上涨后出现调整和分化:上证、沪深300和万得全A指数分别下跌1.02%1.31%0.51%,而中小板和创业板指数分别上涨了0.78%0.12%。从板块上看,餐饮旅游、综合和电子元器件排名前三,均录得1%以上的涨幅,而有色金属、钢铁和石油石化跌幅居前,石化板块跌幅达到了2.44%。风格上看,无论是从宏观经济、指数表现还是微观市场结构上看,持续了1年以上的周期跑赢成长的趋势面临一定切换预期。

       33日,新任商务部部长钟山在人民大会堂两会部长通道首次亮相。被问及如何看待外贸形势时,他说,外贸为我国经济社会发展作出了巨大贡献,现在要从量的扩张转向质的提高,推动贸易强国地位建设。

       国家统计局31日公布数据显示,2月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比上月升0.3个百分点;中国非制造业商务活动指数为54.2%,比上月回落0.4个百分点,总体延续较快增长的运行态势。专家分析指出,工业企业利润增长、工业产品价格回升,促进制造业景气状况上升。五大分项指数全部上升,表明经济运行企稳回暖势头增强。

       我们认为,目前断言市场风格切换还略显过早,但从投资策略的角度看,有必要从偏向周期的风格向相对均衡的方向倾斜。一方面,很多周期品的价格已经在高位有所松动,并且3月份之后的经济数据存在低于预期的风险;另一方面,无论从股价涨幅还是资产配置上,周期股的吸引力较之2016年中期,周期股系统性上涨的阶段已经有所弱化。从成长股的角度看,部分成长股已经滑落到PEG=I的相对合理范围,估值切换的趋势也逐渐出现,但鉴于市场对成长股的谨慎,并未表现充分。两会维稳期间,市场出现大规模系统性风险的概率不大,正是逐步调整仓位结构较好的时间窗口,建议增加配置电子、环保新能源、传媒等成长性板块以及医药和食品饮料等防御板块;对于国企改革、一带一路、区域经济等主题板块精选有安全边际和尚未股价兑现的个股;但并不建议彻底放弃周期配置,以防经济超预期向好带来的周期上行风险。

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