投资能否贪“便宜”?
来源:[和讯基金] 20110511

    做投资的人都知道“估值”的涵义,说一个股票“便宜”,另一个股票“很贵”,是对估值最直白的评价。但便宜的股票是否一定值得购买?对此,著名投资大师巴菲特有一句评论:It is far better to buy a good company at a fair price than a fair company at a good price(买个估值便宜的普通公司,远不如买个估值一般的好公司)。

    前瑞银分析师、具有“中国第一分析师”之称的张化桥也深有感触。他曾经的选股思路是先看谁最便宜,然后在一大堆便宜的“价值洼地”中找最便宜的,或者基本面稍微好一些的,在矮子里拔将军。有一天,他突然醒悟过来,原来这种方式,仅仅抓住了一大堆“香烟屁股”和质量马马虎虎的公司。

  张化桥建议大家,把公司的质量放在前面,首先选五年到十年内有前途的行业,具有好的商业模式的公司,再从中选出管理层质量高的公司,最后再看估值。如果估值不是特别离谱,就值得买。

  基金虽然不像股票那样存在市盈率,没有“估值”一说,但“贪便宜”的想法通常也不适用。基金的价格是当前其资产净值对应基金份额的反映,没有高低之分。不能说“2元的基金就比8毛的贵,所以更值得买8毛的基金”。若一只2元的“高价”基金手中的资产配置比一只8毛的“低价”基金的资产配置更好,那么前者更有向上成长的潜力。从上涨的幅度来看,只要资产价格上涨,基金单位净值也会相应比例的上涨,不存在“高价基金涨不动”的情况。

  通过了解产品投资范围、基金经理风格、管理公司的稳定性,以及过往业绩等指标,来寻找真正优质的基金,是基金投资者最重要的工作。可以说,在买入基金时,几乎不需要看基金本身的单位净值价格。若基金管理人能力不佳,即使净值看上去很便宜(比如低于1元面值),也可能很长时间无法超越市场表现,沦为基民手中的鸡肋。

  不过,“贪便宜”的思路并非无路可找。当市场遇到系统性风险时,往往是精明的投资者寻找低价优质股的好时机。基民可以通过基金披露的季度报告、年度报告等文件,来了解基金的组合配置情况,当其重仓持有的行业和个股处于价值洼地时买入该基金,也许就是买到“便宜货”的好时机。

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