有成长有未来
来源:[上海证券报] 20110321
    投资无定法。不过在基金业百年的浪潮中,成就“教父级投资大师”菲利普·费雪每年平均投资回报率均达20%以上、“全球最佳基金经理”彼得·林奇13年平均复利报酬率达29%的共同秘籍便是他们执着于成长投资。   

    费雪在他70多年的投资生涯中,通过投资、长期持有高质量、良好管理的成长型企业,取得辉煌战绩。而彼得·林奇也毫不掩饰对快速增长型公司的喜爱。那什么才是真正的成长型投资?对于普通投资者而言如何才能分享成长的乐趣及回报?  

    作为与价值投资几乎同时出现的投资方法论,成长投资(Growth investing)认为,上市公司主营业务和利润的增长意味着股价的上升,购买股票的目的是为了获得资本利得(价差),而非红利。成长型投资者将行业公司调研预测上市公司未来收益作为股票投资的主要依据。  

    为什么有些股票会退市而有些股票却可以10 年上涨10 倍呢?秘密就在于成长性。你买进股票就是在投资,不管你持有一天还是10 年,都是在投资,投资于资本市场并不等同于投资现货市场,所以你买进股票就是在投资于上市公司的未来。  

    彼得·林奇曾表示,赚钱的最好方法,就是将钱投入一家成长中小公司,这家公司近几年内一直都出现盈利,而且将不断地成长。在他看来,任何一个产业或板块,哪怕是所谓“夕阳产业”,都可以从中找出潜在的投资目标。当他看中一个成长股时,即便这只股票已经涨了40%,甚至70%,只要他认为这个公司还有成长空间,股价还没有完全反应公司价值,就会义无反顾将其纳入组合内。最典型的莫过于在1980年买进沃尔玛时,沃尔玛已上市十年,股价比发行价上涨了二十多倍,整个市场都怀疑它的成长能力,但是基于对新需求新消费的看好,彼得·林奇仍坚持买进,这让他最终赚了超过十倍的收益。他认为即使支付更高价格,快速成长的股票也比慢速成长的值得拥有。  

    不过面对市场上琳琅满目的股票,让普通投资者像投资大师那样做到慧眼识珠,似乎有些难度,而成长型基金的诞生为他们分享高成长收益带来了福音。1925年成立的Putnam投资者基金一般被认为是第一只运用成长投资方法进行管理的基金,截至20107月,该基金自成立以来净值实现了约1358倍的复利增长(分红再投资),平均年化收益率高达8.89%,并且成功经历了自1930年代大萧条到最近的全球金融危机之间所有的市场局面。   

    由“成长股投资大师”福斯特·弗赖斯创办的白兰地基金(Brandywine Fund)创造了几乎令人疯狂的业绩。自1985年创立之日起到19971130,白兰地基金的投资回报率竟高达710.2%(年均回报率为19.2%),远远超过了标准普尔500指数所达到的544.3%(年均回报率为16.9%)。若以美元来计算,两者的收益差距超过了初始资本的1.5倍。

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