专访益民红利成长基金经理赖晶铭:基于价值 追求成长
来源:[上海证券报] 20061020

在近期推出的偏股型基金中,益民红利成长基金的双主题动态配置策略特点较为鲜明。攻防皆备,追求安全边界之上的收益的设计理念应合了投资者在股市普涨行情行将结束,股票市场面临结构型调整阶段追求安全投资和稳定收益的需求。就如何抓紧红利与成长这两大主题精选个股并做到科学的动态平衡,本报记者专访了益民基金投资部总经理、益民红利成长基金经理赖晶铭先生。

 

记者:作为益民基金的第一个偏股型基金产品,为什么要构架红利与成长两个主题?

赖晶铭:作为资本市场的参与者,我们清楚的看到:并不是每个国家都会经历象中国现在这样的黄金增长时期,更不是每一代人都能赶上这样的时期,这确实是一个积累财富的黄金岁月,优质的股票资产也正在成为分享国家经济成长的最佳品种之一。但是,我们也充分认识到,中国股市作为新兴市场,在其高成长性的同时,难免伴随着多波动、多震荡的特点,在经历了牛市初期个股的普遍上涨之后,结构性的分化、强者恒强的特点依然会表现得非常明显。益民红利成长基金的双主题架构正是针对中国股市的这些特点进行设计的。抓住成长和价值这两个股市永恒的投资主题,重点投资具有持续高成长能力的股票,是为了分享牛市的高收益特征;重点投资具有高分红能力的股票,是为了在保有较高收益的同时,兼顾安全性和流动性,取得攻防兼备的效果。

 

记者:在具体的构建股票池过程中如何定义红利股与成长股?

赖晶铭:红利与成长锁定了价值投资的两大股票群。我们定义的红利股,主要是具有持续高分红能力和潜力的股票。首先在全部股票中,剔除流动性严重不足的个股和恶性分红个股后,满足下列条件之一者可进入红利股备选库:最近三年内至少有两次现金分红,并且其平均税后现金股息收益率高于同期税后一年期定期存款利率水平、最近三年内至少有两次现金分红,其现金股息收益增长率连续3年保持非负、在上市时间不足三年的个股中,净资产收益率和每股收益均高于行业平均水平,市盈率和市净率均低于市场平均水平,且具有充裕的股权自由现金流,预期税后股息收益率高于同期税后一年期定期存款利率水平。针对红利股备选库,在历史数据和预测数据的基础上,我们定期计算备选股票库中股票的历史和预期的五维指标:派息比率、股权收益率、股息/股权自由现金流、市盈率、市净率。运用五维指标的分解从备选库中精选出具有稳定的股权收益率增长预期、充裕的股权自由现金流、较为透明稳定的股利支付意愿、并且目前被市场低估的个股形成红利股核心股票池;我们成长股选股策略是:首先采用益民行业成长评估体系选取高成长行业作为成长股的重点选择范围,再运用益民企业成长动因分析体系来选取由垄断资源优势、规模经济、品牌、供应链管理能力、核心技术、产业整合这六大因素驱动的持续高成长股票进入成长股备选库,并在此基础上通过量化的预测和估值分析,挖掘未来两至三年内每年盈利增长率超过GDP2倍、PEG较低的个股进入成长股核心股票池。

 

记者:你对后市如何判断,看好的重点行业板块有那些?

赖晶铭:我对市场的总体看法是人民币升值以来A股市场就出现了熊转牛的拐点,迎来中长期牛市。四季度和未来几年中A股市场总体趋势是震荡向上。同时,我们也认识到,目前仍有些制约性因素会(如扩容速度的加快、非流通股东减持、股指期货的推出等)使其难免出现多波动、多震荡的特点,而且在经历了牛市初期个股的普遍上涨之后,A股市场结构性的分化、强者恒强的特点依然会表现得非常明显。

我看好的板块主要有四大类:一是大消费服务业,这里面包含有人民币升值概念的金融(包括银行、保险和证券)和地产,消费升级概念的商贸旅游和食品饮料等。二是受国家产业政策扶持或存在重大产业变革机会的大机械装备制造业,这里面涉及到船舶港口机械、电力电网设备、军工制造、铁路运输、新能源、新材料等。三是稳定收益行业(如机场、港口、高速路和电力、钢铁)中价值被严重低估的个股,他们是我们重点挖掘的红利股对象。四是我们还非常关注不断发行的新股尤其是大盘蓝筹股和高成长的中小板个股。时至年底,明年业绩对股价的影响越来越大,明后两年业绩有望持续增长30%以上,尤其是增长50%以上的公司将是我们重点挖掘的投资对象。

  • 益民多利
    债券基金
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