益民观点 | 赵若琼:社融数据超预期,宽信用将逐步被验证
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发布时间:2022-04-12
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       4月11日,中美利差盘中倒挂,对A股市场造成了较大扰动。美联储会议中关于缩表和加息的表述引发美债收益率的加速上行,而国内国常会则持续释放稳增长信号,叠加国内疫情影响,中美利差快速收窄。此轮中美利差收窄甚至倒挂的根本原因在于两国经济周期持续分化,是疫情影响下两国经济周期错位后的必然结果。中美利差的收窄虽会对国内货币政策形成一定约束,不过在当前人民币汇率总体稳定的背景下,宽货币仍有空间。从历史上四次中美利差转负倒挂看,除2005年外,在2008年以及2009年两次倒挂后,A股市场均呈现不同程度上涨,我们认为中美国债利率与股市收益虽同为经济运行的结果,但并非因果。

       A股的影响因素是多元化的,国内政策的变化对经济以及市场流动性的影响更值得关注。4月11日,央行公布的社融数据超出市场预期,总量的高增体现了宽信用正在持续且有效,而结构欠佳则可以预见后续政策将进一步发力。随着疫情的逐渐消退,预计国内需求将逐步转暖,叠加政策的推进,经济基本面将逐步改善。

       我们维持当前为A股底部区域的判断,把握结构性行情,短期仍看好宽信用初期利好的金融、基建、地产及地产产业链板块,待宽信用得到验证后,行情将逐渐向消费和成长扩散。

 

作者:赵若琼,现任益民基金权益投资部副总经理(主持工作)、权益基金经理,目前在管基金4只,分别为益民服务领先灵活配置混合型证券投资基金、益民优势安享灵活配置混合型证券投资基金、益民红利成长混合型证券投资基金和益民创新优势混合型证券投资基金。

 

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